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二、廠商租賃業務的新機遇

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發表於 2020-1-1 23:33:47 | 顯示全部樓層 |閱讀模式
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二、廠商租賃業務的新機遇 大陸為例



下面主要從我國租賃業的發展階段、廠商系租賃公司面臨的問題和監管態勢三個角度談談廠商租賃發展面臨的機遇。


1、從國內租賃業發展的階段看。


根據國際租賃業學者阿曼波對融資租賃發展階段的分析,我們可以將融資租賃的發展大體分為五大階段,即:


簡單租賃階段。這一階段的租賃事實上僅僅是一種融資手段,最終擁有該設備的所有權仍然是人客戶追求的目標,出租人也只關心信用風險而非設備風險。


靈活租賃階段。這一階段仍是以滿足承租人的融資需求為主,但由於競爭加劇,出租人開始設計多種靈活的融資租賃方式,同時為承租人提供租賃期滿後的多種選擇,例如有殘值選擇權的租賃及售後回租等。這其中國內最熟悉的應該是售後回租,這一模式已被我國一些企業“靈活”到極致,“青山綠水高速路,滿眼都是租賃物”。


經營租賃階段。這裡所說的經營租賃不同於傳統意義上的經營租賃,它是指具有融資租賃基本交易特徵(比如仍由承租人選定設備,租賃期限依然為中長期),但出租人又在一定程度上承擔設備風險的一種特殊形式的融資租賃。經營租賃是融資租賃發展的一個高級階段,這個階段,社會上一般已有較為成熟的二手設備市場。


創新租賃階段。隨著競爭日益激烈,出租人不斷推出新的租賃方式來優化其租賃業務(如租賃投資基金、租賃資產證券化等),這一階段的主要特徵是出租人通過尋找低成本資金來源提高價格競爭力。


成熟租賃階段。一個區域或國家的租賃市場趨於飽和,現代租賃業滲透比例達到平衡,租賃產品差異變小,租賃公司開始併購整合、優勝劣汰,社會租賃規模的增長幾乎與經濟增長同步。


我們之所以要回顧一下阿曼波提出的租賃發展五階段,就是要知道我們目前處在哪個階段,將來要往哪個階段走,這對我們有非常現實的參考意義。從目前看,個人認為我國租賃業正處於第二階段的中後期。


我國融資租賃業十多年來的高速發展,特別是最近五年的發展,不妨說是售後回租業務的高速發展。售後回租是我國融資租賃特定發展階段下的一種非常特殊的租賃方式,目前過於集中在城投、上市公司和國企等所謂“信仰不破”的客戶群。但是,經歷了過去幾年的瘋狂野蠻增長之後,行業無疑面臨著兩個尖銳的問題:


第一、城投和上市公司“信仰”被打破。據統計,2018年以來,已有50多家城投出現違約,其中10餘家涉及融資租賃企業,部分財政實力較弱的中西部區域以及行政級別較低的區縣級行政單位違約風險上升;上市公司“信仰”也已被打破,頻現違約。種種現像說明,在目前的金融環境和強監管態勢下,過去純粹類信貸的回租業務難以支撐融資租賃業繼續高速發展。


第二、優質客戶對價越來越難匹配。大家在業務開展過程中應該都有這種感覺,這幾年整個經濟體的信用風險面臨上升壓力,但市場的實際借貸利率卻在下行,從近幾個月的LPR數據即可見一斑。我們把市場上所謂的“爛客戶”和“網紅客戶”剔除後發現,信用資質中等以上客戶的資金對價能力越來越高,業內出現了“資產荒”。如果我們總是局限於通過回租模式給客戶提供資金,我們的產品就與銀行沒有實質差別,面臨的困境會越來越大——做“好客戶”價格難以匹配,做“差客戶”踩雷風險越來越高——發展將面臨兩面夾擊。


因此,必須找到出路。我們要往通向融資租賃第三、第四階段的路上走,面臨的最大問題就是對租賃物的理解、獲取、掌控和處置能力,這也是國外很多人將融資租賃稱為“設備租賃”的重要原因——只有解決了這個問題,我們才能去做經營租賃,才有信心給承租人關於殘值的更多選擇,才敢於承擔租賃物餘值風險。


要解決這個問題,最好的途徑就是貼近廠商。作為設備的製造者,廠商對二手設備的價值有著更準確的瞭解,有現成的生產能力、技術手段和零配件用於翻新設備,有現成的網絡進行二手設備的銷售或者再次租賃。廠商在設備回收和處置方面有著一般租賃公司短期內無法具備的優勢,貼近了廠商,就意味著我們在設備殘值處理上獲得了有力的支撐,能夠盡量做到風險閉環,也可以在利差、服務費等常規收益之外增加租賃物餘值收入。所以,融資租賃在國內的發展階段決定了廠商租賃將迎來更大發展。


2、從廠商系租賃公司面臨的問題看。


雖然目前不少主機廠商都有自己的融資租賃公司,但是廠商系租賃公司在業務開展過程中存在諸多天然矛盾和問題。


1)風險定價無法真正實現。融資租賃作為金融手段,應根據客戶資信與業務風險程度實行風險定價。但在市場井噴階段,整個市場往往變成一個追求佔有率和規模的江湖,在廠商營銷戰略左右下,很多融資租賃公司被作為促進產品銷售的手段和工具,風險評級與定價環節缺失,大多只根據廠商的促銷力度製定統一的政策和收益分佈,風險定價無從實現。


2)廠商增信作用難以發揮。作為廠商系融資租賃公司,其業務獨立性大打折扣的同時,應由廠商履行的回購擔保等義務卻剛性不足。在市場繁榮期,風險還未全面顯現,租金回款比例較高,需要廠商墊付和回購的業務較少,廠商沒有動力額外投入債權管理資源,融資租賃公司也往往鑑於雙方股權關聯關係不會要求其剛性履約。而在市場衰退期,不少廠商往往應收賬款高企,自顧不暇,更無意願優先處理“內部問題”,廠商的增信作用難以發揮。


3)對客戶約束力明顯不足。從很多客戶的角度看,以廠商系租賃公司為客戶提供融資租賃服務,與廠商直接給客戶做分期銷售一樣,都是“欠廠商的錢,晚還幾天沒關係”,剛性履約意識不足,租賃公司對客戶的約束力明顯不夠。


4)推高廠商自身負債壓力。廠商租賃雖然可以大幅提升廠商的銷售規模,但合併報表後廠商母體的負債率也被推高。製造業與金融業對負債率的容忍度有明顯差異,一般而言,金融機構的負債率可以達到80%甚至更高,而製造業企業的負債率超過60%已經是較高水準。對於公眾公司而言,負債率一旦偏高,會影響其發債、增值擴股等再融資業務,甚至導致投資者看空,影響重大。因此,融資租賃既要滿足對廠商銷售業務的支持,又要避免對其資產負債率和經營性現金流的影響,這是廠商系租賃公司特有的“結構性問題”。


5)廠商風險全部集中體內。對製造廠商而言,通過分期付款銷售影響其現金流,通過銀行按揭銷售要提供擔保,通過自身廠商系融資租賃公司銷售,又將風險全部集中在體內未予分散,對外部資源借力不足。


廠商系租賃公司的這些先天不足,給協力廠商租賃公司操作廠商租賃業務帶來了機會。作為專業的協力廠商租賃公司,不僅可以與廠商合理分工,有效解決上述問題,還可以在債權管理、存量分期業務轉租賃、風險管控等方面提供附加服務,支援廠商健康發展。


3、從行業監管趨勢的變化看。


無論是行業組織的倡議,還是網上熱議的監管暫行辦法,都在引導融資租賃公司往“真租賃”的方向走。所謂的“真租賃”,在個人看來,就是要立足設備、著眼於“融物”理念,也就是要多走廠商租賃的道路。


網上流傳的“意見稿”指出,鼓勵地方政府通過風險補償、獎勵、貼息、設立產業基金等政策工具,引導融資租賃公司加大對中小微企業的支持力度,在促進裝備製造業發展、企業技術升級改造、設備進出口、商品流通方面發揮重要作用。事實上,在這之前,對當地企業通過融資租賃方式購買設備,很多地方政府都發布了對企業和融資租賃公司的利息補償或補貼措施,此次“意見稿”明確要求,也說明政策層面鼓勵融資租賃企業回歸本源,支持製造業更新設備、升級技術,顯然,發展廠商租賃業務十分符合這一導向。


另外,“意見稿”對融資租賃公司單一客戶集中度、單一集團客戶業務集中度、單一股東業務關聯度等方面均設置了監管指標。這對廠商系租賃公司來說是極大的挑戰,有些廠商系租賃公司業務集中在集團內部、股東上下游或關聯方,業務穩定的同時也存在客戶集中度高的問題,這就為協力廠商租賃公司參與廠商租賃業務提供了更多機會。


所以,總體而言,在中國這個製造業大國,廠商租賃業務才剛剛起步,未來,隨著行業監管和發展環境的不斷完善,廠商租賃業務一定會成為租賃界“頂樑柱”,撐起租賃界的一片天。但是,所有的一切,都需要我們在特定領域深紮,乾一行,懂一行。海翼租賃的宣傳冊上有一句話,“因為更懂,所以更快”,我們不提倡盲目介入陌生領域,而是秉持“有限多元”的經營策略,在自己熟悉的領域深紮、延展,不圖大而全,但求精且久——我想這也是融資租賃業同仁需要共同努力的方向。以上就是我今天簡要的分享,請大家多指教,謝謝!

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